1.環境治理需（xū）求（qiú）量大，環保產業潛力無限

　　中國（guó）環保產（chǎn）業潛在需求旺盛。在成長股的投資框（kuàng）架中，行業的潛在需求空間往往是投（tóu）資者最為關心的問題。中國資（zī）本市場近年（nián）來給予代（dài）表經濟轉型方向的新興行業相對估值溢（yì）價，背後一個重要原（yuán）因（yīn）是市（shì）場對很多傳統行業潛在需求空間的預期並不樂觀。放在（zài）一個相對較長的時間維度上看，受人口周期和城（chéng）市化率等因素的製約，很多行業的潛在需求空間確實（shí）值（zhí）得商榷。然而投資者不需要擔心中國環保產業的潛在需求空間，這是個潛在需求無比旺（wàng）盛的朝陽產（chǎn）業。

　　行業潛在需求空間量的描述。理論上（shàng），一個國家環（huán）保產業的潛在需求空（kōng）間往往是由工業生產和經（jīng）濟（jì）活動所造成的環境汙染（rǎn）總量與自然環境承載能力的關係決定的，而節能產業潛在（zài）的需求空間是由工業生產和經（jīng）濟活動所（suǒ）消耗的能源（yuán）總量與經（jīng）濟生產總值的關係決定的。中國以全球7.2%的國土麵積，6%的水資源量，承載了全球19%的人口規模，消耗了（le）全（quán）球23.5%的化石能源，創造了（le）全球15%的GDP。一般來講，茄子视频APP色版（men）習慣用單位國土麵積的化石能（néng）源消耗量來估（gū）算（suàn）環保產業的潛在需求量，而用單位GDP的化（huà）石能源消耗（hào）量來描述節能產業（yè）的潛在需求空間。

　　單位化（huà）石能源消（xiāo）耗量

　　數據來（lái）源：公開資料整理

　　在單位國（guó）土麵積化石能源消（xiāo）耗量（liàng）和單位GDP化石能用消耗量的二維象限圖中，即便茄子视频APP色版（men）以（yǐ）全部國土麵積計算，中（zhōng）國也是世界上為數不多的單位國土麵積（jī）化石能源消耗量和單（dān）位GDP化石能源（yuán）消耗量“雙高”的國家。如果（guǒ）進一步落實到經（jīng）濟較為發達（dá）的東部沿海地區，這個比例關係則會變得異常緊張（zhāng），中國的節能環保產業大有可為。

　　環境治理需求量越大，往往單位價格越高。不僅如此，對於大部分汙染治理投資而言，其價格曲線的（de）形（xíng）狀往往呈U型，即當茄子视频APP色版期望的汙染排（pái）放標準達（dá）到一定程度後，治理汙染所需要的單位投資水平會往往出現明（míng）顯的上升。我（wǒ）們的生活常識和大量產業觀察的經驗都支持這（zhè）一論斷：基（jī）於超濾膜技術的汙水處理廠噸水投資（zī）普遍在2000-2500元，基於納濾的再生（shēng）水廠噸水投資要增加到3000-3500元，而基於反滲透膜的海水淡化項目噸水投資會超過5000元以上。雖然眾多優秀的環保產業從業者已經做（zuò）了大量工（gōng）作試圖通過（guò）不斷的技術進步和效率改進來平緩價格曲線右端上（shàng）行（háng）的速度，但茄子视频APP色版依然要麵對（duì）這樣一個尷尬的（de）事實：

　　在茄子视频APP色版（men）對環境治理需求量較大的同時，往往（wǎng）會伴隨更高的單位價格（gé）。環保產業投資額等於需求量*單位價格（gé），這就是茄子视频APP色版為什麽堅信環（huán）保產業的空間巨大，潛力無限的核心邏輯。

　　2.環境汙染情況比國外更嚴重，需要更嚴格的長期治理

　　霧霾（mái）治理任重道遠。大（dà）眾媒（méi）體經常（cháng）喜歡引用19世紀50年代倫敦（dūn）霧（wù）霾（mái）來對比中國北方地區13年以來愈演愈烈（liè）的（de）霧霾天氣，但茄子视频APP色版可以通（tōng）過一些非常簡單的（de）數據對比看出二（èr）者之間的差別。1952年英國全國一年的發電量約600億KWH，而倫敦（dūn）地（dì）區（qū）的人口規模隻（zhī）有英國全國（guó）的1/5，當時倫（lún）敦地區的主要汙染物是（shì）二氧化硫和粉（fěn）塵。而2015年僅北（běi）京地區目前（qián）用電量（liàng）就（jiù）接近1000億KWH，機動車保有量超過500萬輛，汙染物（wù）主要成分變成了PM2.5細顆粒物。今天的北京無論是在常住人口規模、用電（diàn）量還是機動車保有量上都超過（guò）52年的倫敦不止一個量級。可如果考慮到地理和（hé）氣候因素，今天北京的環境承載能力未必會比52年的（de）倫敦更強。倫敦通過出台《清潔空（kōng）氣（qì）法》曆時近30年才擺脫了（le）霧霾籠罩，基（jī）於這樣的對比，很可能茄子视频APP色版將不（bú）得不麵對霧霾天氣長（zhǎng）期存在的現實（shí）。

　　人均（jun1）水資源匱乏，長期看好膜技術市（shì）場空間。再來看看水，茄子视频APP色版可以對比一下中美兩國的汙水排放標準和（hé）自來水出水標準，茄子视频APP色版不難發現盡管茄子视频APP色版的汙水處理（lǐ）廠出水標準(國標1A)比美國（guó）嚴格的多，但茄子视频APP色版的（de）自來（lái）水（shuǐ）(樣本來自水質較好的城市上（shàng）海)出水水質依然較美國存在（zài）相當差距（jù）。這裏（lǐ）麵的核心原因（yīn）在於茄子视频APP色版的人均水資（zī）源量（liàng）不到美國的1/4，北京上海等一（yī）線城市的人均水資源量（liàng）跟新加坡、沙特阿拉伯比較接近。

　　中美汙水處理（lǐ）排放標準對比

　　數據來源：公開資料整理（lǐ）

　　問題的根（gēn）源在於：相比於其他國（guó）家，在茄子视频APP色版的有限的水資源總量裏汙水排放總量占比過高了，很可能已經高過了生態環（huán）境能夠進行有效自我修複的（de）臨界點。以至於茄子视频APP色版即便采用了比美國更加嚴格（gé）的汙水排放標準，也無法改變茄子视频APP色版整體水資源質量不斷惡化的現實，邏輯上（shàng）可行的解決方案要麽降低（dī）汙水排放量，要（yào）麽隻能（néng）進一步提高汙水（shuǐ）排放標（biāo）準。正是基於（yú）此，茄子视频APP色版對膜技術在中國汙水處理（lǐ）領域的前景充滿信心!

　　3.十三五周期環保產業的供給（gěi）改善：來自技術（shù）進步、政策監管和（hé）商（shāng）業模式三方麵的推動

　　盡管環保產業潛在（zài）需求空間巨大，但由（yóu）於以汙染治理和環（huán）境改善為目的的環保（bǎo）投資具（jù）有顯著的（de）外部性，隻有通過不斷的供給改善才（cái）能逐步將不同層次的潛在需（xū）求轉化（huà）為有效（xiào）需求。對於專注於二級市場的投（tóu）資者而言，環保產業（yè）的供給改善往往才是（shì）茄子视频APP色版更為關注的變量。在茄子视频APP色版的分析框架中，環保行業的供給改善主要由技術進步、政策監管、商業模式三個核心要素驅（qū）動。在十三五周期中，茄子视频APP色版欣喜（xǐ）地觀察到這三個方麵都（dōu）在發生非常顯著的積極變化。

　　十三五期間環保產業快速（sù）增（zēng）長因素

　　數據來源：公開資料整（zhěng）理

　　4.技術進步：海外並購加速，環保新技術引入中國

　　與普遍的市場觀點不（bú）同，茄子视频APP色版（men）認為技術進步（bù）或者新（xīn）技術導入是推動環保行業供給改善的第一要素。這種技術進（jìn）步既包括革命性的新技術應用，也包括成熟技術效率改進後帶來的成本下降。膜技術（shù）被（bèi）引入中國後推動了中國汙水處理排（pái）放標準的提升，垃圾焚燒爐排爐（lú）技術的普及帶來了市政垃圾處（chù）理行業焚燒（shāo）替代填埋的產（chǎn）業趨勢，新（xīn）技術的導入帶來的標準提升或成（chéng）本下降催（cuī）生（shēng）了細分領域的產業趨勢，在這些產（chǎn）業趨勢中也成（chéng）就了一批像碧（bì）水源、光大國（guó）際這樣優秀的環保企業。

　　在（zài）過去兩年中茄子视频APP色版觀察到越來越多的（de）中國環保企業在獲得資（zī）本（běn）積累後，開始尋求通（tōng）過（guò）海外跨境並購獲得更（gèng）為先進的環保（bǎo）技（jì）術。越來越多的先進環保技術將在十（shí）三五周期被（bèi）導入中國市場，如果（guǒ）說十二五期間（jiān）的海外新技術導入還是企業個體行為，具有一定的偶然性，那（nà）麽在十三五（wǔ）周期海外新（xīn）技（jì）術的導入將是產業整體行為（wéi），將呈現規模化批量化的特點，這些環保新技術導入並與中國本土環保企業相結合後必將為中國環保產業在（zài）十三五周期帶來更新一輪（lún）的供給改善（shàn），也必然將有一批新（xīn）興的環（huán）保公司（sī）在這個過程中（zhōng）成長起來。

　　5.政策監管：十三五期間環保政策體係和監管執法體製得到了重構

　　體係重構：環保行業監管政策和執法體製。2015年以來，國家出台多（duō）項環保政策，在責任主體、監管體係、汙染（rǎn）物收（shōu）費、排（pái）汙許可、排汙權交易五個方麵進行了重大（dà）改革，把過去被（bèi）動化、模糊化的環保管理（lǐ）變為了主動化、定量化、清晰化的管理，環保政策（cè）體係和監管執法體製（zhì）得到重構後進入（rù）了一個新階段。

　　明確監督（dū）主體和執法主（zhǔ）體（tǐ）對環保行業意義重大。2015年1月開始執行新環保法明確要（yào）地方各級人民政府應對所轄行政（zhèng）區域內環境（jìng）質量負責。隨後出台的《關於加快推進生態（tài）文明建設指導意見》進一步要求各級黨委和政府對本地區生態文明建設負總責。特別是在15年7月全麵深（shēn）化改革領導小（xiǎo）組（zǔ）審議通過《環境（jìng）保護督察方案(試行)》，明確要求全麵落實環境保護”黨政（zhèng）同責，一崗雙責“。

　　2018年開征環境稅，由排汙費變為環境稅（shuì）的模式變（biàn）化將產生深遠影響。在（zài）排汙費（fèi）的時代裏收費主體是地方環保部門，執法主體同時又（yòu）是收費主體實際上是不利於地方環保部門對排汙主體進行有效監管的。轉變為由稅（shuì）務係（xì）統征收的環境稅，“原由排汙費安排的支出納入財政預算安排（pái）”，使得地方環保部門能夠獨立出來更好的行使執法主體的角色，對汙染排放企業的監管壓（yā）力也自然更大了。環境稅開征初期金額大體上與排汙費相當，總盤子仍然維持在200億左右，但為後（hòu）麵（miàn）進一步提高環境（jìng）稅打開了空間。放在長時間維（wéi）度上看，通過環境（jìng）稅稅率（lǜ）的提高和調整不同行業排汙企（qǐ）業環境稅的稅率（lǜ）很可能成為未（wèi）來中國經濟調結構去產能進行供（gòng）給側改（gǎi）革的重要技術（shù）性手段。

　　展望2017年，重構環（huán）保政策體係（xì）和監管執法體製的幾個重要（yào）政策都即將進入了落地（dì）階段，且未來規劃時間點明確，2017年的環境治理（lǐ）工作將直接享受政策紅利。其中垂直管理、環境稅、排汙許可證的相關（guān）政策在2016年已經得到了快速的推進：

　　5月（yuè）財政部發布（bù）《關（guān）於全（quán）麵推進資源稅改革的通知》，自7月1日（rì）開展水資源稅改（gǎi）革（gé）試點，首次將環境資（zī）源納入（rù）征稅範圍，然後推廣全國（guó）。2016年12月，《環保稅（shuì）法》正式（shì）發布，將（jiāng）現行的“排汙費”改為“環保稅”，於2018年1月（yuè）1日開征（zhēng），解決執法剛性不足的問（wèn）題。環保稅全部作為地方稅收優化財政收入結構，有利於供給側改革。現在的排汙費（fèi）收取是實（shí）行中央和（hé）地（dì）方1：9分成，為了調動地（dì）方進行汙染治理的積極性，環境保護費改稅（shuì）以後，擬將環境保護稅全部作為地方收入（rù），中央不再參與分成。在《環境保護稅法》中（zhōng），有五種免征（zhēng）稅、兩種減征稅收的情形，其中四種是（shì）與（yǔ）符（fú）合、提高環保（bǎo）標準相關（guān）。

　　在2016年9月中共中央辦公廳、國務院印發了《關（guān）於省以下環（huán）保機構監（jiān）測監察執法垂（chuí）直（zhí）管理製度改革試點工作的指導意見》，要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。《意見》推動解決地方（fāng）環境保護管理體製存在的突出問題，有利於環境保護責（zé）任目標任務的明確、分解及落實，有利於調動地方黨委和政府及其（qí）相（xiàng）關部門的積極性（xìng），有利（lì）於新（xīn）老環境（jìng）保護管理體製平（píng）穩過渡（dù）。

　　2016年11月（yuè）環保部又印發了“十三五”環境監測工作方案，要（yào）求在2016年底前上收國家環境質量監測事權，到2020年全（quán）麵建成環境空（kōng）氣、地（dì）表水和土（tǔ）壤等環境監測質量控製體（tǐ）係（xì）。為後續環境稅的征收、企業排汙許可證的考核（hé）解決技術性障礙。

　　2016年11月21日，國務院辦公廳印發《控製汙染物排放許可製實施方案》，率先對火電、造紙行業（yè）頒發排汙許可證，2017年底前要完成重點行業及產（chǎn）能過剩行業汙染庫許可證核（hé）發，本（běn）年基本建成全國排汙許可證管理信息平台。

　　新環保體製下的各項政策不再各（gè）自（zì）為戰，而是（shì）環環相扣，在環（huán）境治理實際操作中形成協同效應，以達到（dào）全麵監管的效果。垂直管理保證（zhèng）了監測數據的（de）真實性，作為征收環境稅和頒發排汙權許可證、交（jiāo）易排汙權的基（jī）礎;新環保法和環保稅完善了環境治理的頂層設計（jì），從政策和財政兩方麵為環境治理工作提供支持（chí）;排汙權許（xǔ）可證有（yǒu）利（lì）於政府（fǔ）更全麵監管排汙企業;排汙權交易（yì）的基（jī）礎是以上所有（yǒu）環保政策的實施，吸引企業主動減排，以達到政府對（duì）環境（jìng）治理的目（mù）標。

　　電廠減排（pái）分析:從主動的角度來說，以一個60萬千瓦裝（zhuāng）機的電廠為例,如果其（qí）主動減排低於排放標準50%，則每年可減免20萬元環（huán）保稅費，此外（wài），還（hái）能獲得SO2和NO排汙權共（gòng）計816萬（wàn）元(按蘭州排汙權價（jià）格計算)。因此茄子视频APP色版認為，在新環保體製下，諸如電（diàn）廠這樣的高汙染企業有意願通過超額（é）減排來（lái）獲得稅收（shōu）優惠和（hé）排汙權指標，提高盈利水平。從被動的角度來說，現在監測數據直接報送環保部（bù），地（dì）方作假可能性小（xiǎo），且定期核準（zhǔn）排汙許可證也給企業保持減排效果帶來壓力。

　　工業環保（bǎo）市場將充分受益，有（yǒu）望加速增長。新舊環保體製都是（shì）通過新建（jiàn）過程、達（dá）標排放（fàng）、日常環保（bǎo）費用、日常監督、超標處罰等五（wǔ）個環節來監管排汙企業的減排情（qíng）況。舊（jiù）體（tǐ）製下，排汙企業是被動上環保措施，除去有補貼行（háng）業，汙染物減排對於企業是純成本。新環保體製采用（yòng）的“蘿卜加大棒”方法更適用（yòng）於我國目前治理需（xū）求，全麵提升企業減排效果（guǒ）。

　　因此2017年投資機會的關鍵變量會是工業環（huán）保。中國的（de）工業環保這麽多年（nián）誕生了兩個比較大的市場（chǎng），一是電力的脫硫脫硝（xiāo），二（èr）是煤化工（gōng）的水處理（lǐ）。其實茄子视频APP色版觀察到（dào）工業環保在（zài）很多（duō）特定細分領域是存在潛在需求的，近期中央環保督察組的雷厲風行很可能將這些潛（qián）在需求在17年轉化為有效需求。茄子视频APP色版再去從上市公司的業務裏麵（miàn）去篩選，尋找技術上存在有效供給的細分領域，如果需求和供給茄子视频APP色版（men）都找（zhǎo）到了，那麽這些領（lǐng）域就很可能存在中（zhōng）期的產業趨（qū）勢，並孕育出相關標的的投資機會。