1.環境治理需求量大，環保產業（yè）潛力無限

　　中國環保產業潛在需求旺（wàng）盛。在成長股（gǔ）的投資框架中（zhōng），行業的潛在需求空（kōng）間往往是投資者最為關心的問題。中國資本市場近（jìn）年來給予代（dài）表經（jīng）濟轉型方向的新興（xìng）行業相對估值溢價，背（bèi）後一個重要原因是市場對很多傳統行業潛在（zài）需（xū）求空間的預期並不樂觀。放在一個相對較長的時間維度上看，受人口周期和城市化率等因素的製約，很多行業的潛在（zài）需（xū）求空間（jiān）確實值得商榷（què）。然而投資（zī）者不需要擔心中（zhōng）國環保產業（yè）的潛在需求空間，這是個潛在需求無比旺盛（shèng）的朝陽產業。

　　行業潛在需求空（kōng）間量的描述。理論上，一個國（guó）家環（huán）保產業的潛在需求空間往往是由工業生產和經濟活動（dòng）所造成的環境汙染總量與自然環境承載能力（lì）的關係決定的（de），而節能產業潛在的需求空間是由工（gōng）業生產和經濟活動所消耗的能（néng）源總量與經（jīng）濟生產總值的關係決定的。中國以（yǐ）全球7.2%的國土麵積，6%的水資源量，承載了全球19%的人口規模（mó），消耗（hào）了全球23.5%的化石能源，創造（zào）了全球15%的GDP。一般來講，我（wǒ）們習慣用單位國土麵積的化石能源消耗量（liàng）來估算環保產業的潛在需求量（liàng），而用單位GDP的化石能源消耗量來描述節能產業的潛在需求空間。

　　單位化石能（néng）源消耗量

　　數據來源（yuán）：公（gōng）開資料整理

　　在單位國土麵積化石能源消耗量和（hé）單位GDP化石能用（yòng）消耗量的二維（wéi）象限圖中，即便茄子视频APP色版以全部國土麵積計算，中國也是世界上為數不多的單位國土麵積化石能（néng）源消耗量和單位GDP化石能源消耗量“雙（shuāng）高”的國家。如（rú）果進一步落實到經濟較為發達的東部沿海地區，這個比例關係則會變（biàn）得（dé）異（yì）常緊張，中國的節能環保產業大有可為。

　　環境治理需求量越大（dà），往（wǎng）往單位價格越高。不僅如此，對於大部分汙染（rǎn）治理投資而言，其價格曲線的形狀往往呈U型，即當茄子视频APP色版期望的（de）汙染排放（fàng）標準達到（dào）一定程度後，治理汙染所需要的單（dān）位投資水平會往（wǎng）往出現明顯的上（shàng）升。茄子视频APP色版的生活常識和大量（liàng）產業（yè）觀察的經驗都支持這一論斷：基於超濾膜技術的汙水處理廠噸水投資普遍在2000-2500元，基於納濾的再生水廠噸水投資要增加到3000-3500元，而基於反滲透膜的海水淡化項目噸（dūn）水投資會超過5000元以上。雖（suī）然眾多優秀的環保產業從業者已經做了（le）大量工作試（shì）圖通過不（bú）斷（duàn）的技術進步和效率改進來平緩價（jià）格曲線右端上行的速度，但茄子视频APP色版依然要麵對這樣一個尷（gān）尬（gà）的事實：

　　在茄子视频APP色版對環境（jìng）治理需求量較大的同時（shí），往往會伴隨更高的單位（wèi）價格。環保產業投資額等於需求量*單位價（jià）格，這就是茄子视频APP色版為什麽堅信（xìn）環保產（chǎn）業的空間（jiān）巨大，潛力無限的核心邏輯。

　　2.環境汙染情況比國（guó）外更嚴（yán）重（chóng），需（xū）要更嚴格的（de）長期治理

　　霧霾治理任重道遠。大眾媒體（tǐ）經常喜歡引用19世紀50年代倫敦（dūn）霧霾來對比中國北方地區13年以來愈演愈（yù）烈（liè）的霧霾（mái）天氣（qì），但茄子视频APP色版可以通過一些非常簡（jiǎn）單的（de）數據對比看出二者之間的差別。1952年英國全國一年的發電量約600億KWH，而倫敦地（dì）區的人（rén）口規模隻有英國（guó）全國的1/5，當（dāng）時倫敦地區的主要汙染物是二氧化硫和粉塵。而2015年僅北京（jīng）地區（qū）目前用電量就（jiù）接近1000億KWH，機動車保有量（liàng）超過500萬輛，汙染物主要成分變成了PM2.5細顆粒物。今天的（de）北京（jīng）無論是在常住人口規模、用電量還是機動車保有量上都超過52年的倫敦不止一個量級。可如果考慮到地理和氣候因素，今天北（běi）京的環（huán）境承載能力未必會比52年的倫敦更強（qiáng）。倫敦通過出台《清潔空氣法》曆時近（jìn）30年才擺脫了霧霾籠罩（zhào），基於這樣的對比，很可能茄子视频APP色版將不得不麵對霧霾天氣長期存在的現實。

　　人均水資源匱乏，長期看好膜技術市場空間。再來看看水，茄子视频APP色版可以對比一（yī）下中（zhōng）美兩（liǎng）國的汙水排放標準和自（zì）來水出水標準（zhǔn），茄子视频APP色版不難發（fā）現盡管茄子视频APP色版的汙水處理廠出水標準(國標1A)比美國嚴格的（de）多，但茄子视频APP色版的自來水(樣本來自水（shuǐ）質較好的城市（shì）上海)出（chū）水水質依然較美國存在相當差距。這裏麵的（de）核（hé）心原因在於茄子视频APP色版的人均水資源量不到美國的1/4，北京上海等一線城（chéng）市的人均水資源量跟新加坡、沙（shā）特阿拉伯比（bǐ）較接近。

　　中美汙（wū）水處理排放標準對比

　　數據來源：公開資料整理

　　問題的根源（yuán）在於：相比於其（qí）他（tā）國家，在茄子视频APP色版的有限的水資源總量裏汙水排（pái）放總量占比過高了，很可能已經高過了生（shēng）態環境能夠進行有效自我修複的臨界點。以至於茄子视频APP色版即便采用了比美國更加嚴格的汙水排放標準，也無法改變茄子视频APP色版整體水資源質量不斷惡化的現實，邏輯上可行的解決方（fāng）案要麽（me）降低汙水排放量，要麽隻（zhī）能進一步提高汙水排放標準。正是基於此，茄子视频APP色版對膜技（jì）術在中國（guó）汙水（shuǐ）處（chù）理領域的前景充滿信（xìn）心!

　　3.十三五（wǔ）周期環保產（chǎn）業的供給改善：來自技術進步、政策監管和商業（yè）模式三方（fāng）麵的推動

　　盡管環保產業潛在需求（qiú）空間巨大，但（dàn）由於以汙染治理和環境改善為目的的環保投資具有顯著的外部性，隻有通過不斷的供給（gěi）改善才（cái）能逐步將不同層次的（de）潛在需求轉化為有效需求。對於專注於二級市場的投資者而言，環保產業的供給改善往（wǎng）往才是（shì）茄子视频APP色版更為關（guān）注的變量。在茄子视频APP色版的分析框架中，環保行業的供給改善主要由技術（shù）進（jìn）步（bù）、政策監管（guǎn）、商業模式三個核心要素驅動（dòng）。在十三五周期中，茄子视频APP色版（men）欣（xīn）喜地觀察到這三個方麵都在發（fā）生非常顯著的（de）積（jī）極變化。

　　十三五期間環保產業快速增長因素

　　數據（jù）來源：公開資料整理

　　4.技術進步：海外並購加速，環保新技術引入中國（guó）

　　與普遍的市場觀（guān）點不同，茄子视频APP色版認為技術進步或者新技術導入是推動環保行業供給改善的第一要素。這種技（jì）術進步既包括革命性的（de）新技術應用，也包（bāo）括成熟（shú）技術效率改進後帶來的成本下（xià）降。膜技術被引入（rù）中國後推動了中國汙水處理（lǐ）排放標準的提升，垃圾焚燒爐（lú）排爐技術的普及帶來了市政垃圾處理行業（yè）焚燒替代填埋的產業趨勢，新技術（shù）的導入帶來的標準提升或成本下（xià）降催生了細分領域的產業趨勢，在這些產業趨勢中也成就了一批像碧水源、光大國（guó）際這樣優秀的環保企業。

　　在過去（qù）兩年中茄子视频APP色版觀察到越來越多的中國環保企業在獲得資本積累後，開始（shǐ）尋求通過海外跨（kuà）境並（bìng）購獲得更為先進的環保（bǎo）技術。越來越多的先進環保技術將在十三五周（zhōu）期被導入中國市場，如果說十二五期間的海外新技術導入還是企業個體行為，具有一定的偶然性，那麽在十三五周期海外新技術的導入將是產業整體行為，將呈現規模化（huà）批量化（huà）的特點，這些環保新技術導入並與中國本土環保企業相（xiàng）結合後必將為中國環保產業在十三五周期帶來更新一輪的供給改善，也必然將有一批新興的環保公司在這個（gè）過程中成長起來。

　　5.政策（cè）監管：十三五期間環（huán）保（bǎo）政策體係和（hé）監管（guǎn）執法體製（zhì）得到了重構

　　體係重構：環保行業監管政（zhèng）策和執法體（tǐ）製。2015年以來，國家出台多項環保政（zhèng）策，在責任主體、監管體係、汙染物收費、排（pái）汙許可（kě）、排汙權交易五個方麵進（jìn）行（háng）了重大改革（gé），把過去（qù）被動化、模糊化（huà）的環保管理變（biàn）為了主動化、定量化、清晰（xī）化的管理，環（huán）保政策體（tǐ）係和監管執（zhí）法體製得到重構後進入了一個新階段。

　　明確監督主體（tǐ）和執法主體對環保（bǎo）行業意義重大。2015年1月開始執行新環保法明確要地方各級人民政府應對所轄行政區域（yù）內（nèi）環境質量負責。隨後出台的《關於加快推進生態文（wén）明建設指（zhǐ）導意見》進一步要求各級黨委和政府對本地區生態文明建設負（fù）總責。特別是在15年7月全（quán）麵深化改革領（lǐng）導小組（zǔ）審議通過《環境保護督察方案(試行)》，明（míng）確要求全麵落實（shí）環境保護”黨政（zhèng）同責，一崗雙責“。

　　2018年開征環境稅，由排汙費變為環境稅（shuì）的模式變化將產生深遠影響。在（zài）排汙費的時代裏收費主體是地方環保部（bù）門，執法主體同時又是收費主體實際上是不利於地方環保部門對排汙主體進行有效（xiào）監（jiān）管的。轉變為由稅務係統征（zhēng）收的環境稅，“原由排汙費安（ān）排的支出納入財政預算安排”，使得地方環保部門能夠獨立出來更好的行使執法主體的角色，對汙染排放企業的監管壓力也自然更大了。環（huán）境稅開征初期金額大體（tǐ）上與排（pái）汙費相當（dāng），總盤子（zǐ）仍然維持在200億左右，但為後麵進一步提高環境稅打開了空間。放在長時間維度上看，通過環境稅稅率（lǜ）的提高和調整（zhěng）不同行業排汙企業環境稅的稅率（lǜ）很可能成為未來中國經（jīng）濟調結構去產能進行供給側改革的重（chóng）要技術（shù）性手段。

　　展望2017年，重構環保政策體係和（hé）監管執法體（tǐ）製的幾個重（chóng）要政策（cè）都即將進入（rù）了落地階段，且未來（lái）規（guī）劃時間點明確，2017年的環境治理（lǐ）工作將直接享受政策紅（hóng）利。其中垂直管理、環境稅、排（pái）汙許可證的相關政策在2016年已經得到了快速的推進：

　　5月財政部發布《關於全麵推進資源稅改革的通知（zhī）》，自7月1日開展水資源稅改革試點，首次將環境（jìng）資源納入征稅範圍，然後推廣（guǎng）全國。2016年12月，《環保（bǎo）稅法》正式發布，將現行的“排汙費”改為“環保稅”，於2018年1月1日開征，解決執法（fǎ）剛性不足的問題。環保稅全部作為地方稅（shuì）收優化財政收入結構，有（yǒu）利（lì）於供給側改革。現在的排汙費收取是實行中央（yāng）和地方1：9分成，為了調動地方進行汙染治（zhì）理的積極（jí）性，環境保護（hù）費改稅（shuì）以後，擬將環境保護稅全部作為地方收入，中央不再參與分成。在《環境保護稅（shuì）法》中，有（yǒu）五種免征稅、兩（liǎng）種減征稅收的情形，其（qí）中四種是（shì）與（yǔ）符合、提高環（huán）保標準相關。

　　在2016年9月中共（gòng）中央辦公廳、國務院印發（fā）了《關於省以下環（huán）保機構監測監察執法垂（chuí）直管理製度改革試（shì）點（diǎn）工作的指導意見（jiàn）》，要求各地區各部門結合（hé）實際認真貫徹（chè）落實。《意見》推動解決地方環境保護（hù）管理體製存在的突出問題，有利於環（huán）境保護責任目（mù）標任務的明（míng）確、分解及落（luò）實，有利於（yú）調動（dòng）地方黨委和政府及其相關部門的積極性，有利於新老環境保護管理體製平穩過渡。

　　2016年11月環保部又印（yìn）發了“十三五”環境監測工作（zuò）方案，要求在2016年底前上收國（guó）家環境質量監測事權，到2020年（nián）全麵（miàn）建成環境空氣、地（dì）表水和土壤等環境監測質量控製體係。為後（hòu）續環境稅（shuì）的征收、企業排汙許可證的考核解決技術性障礙。

　　2016年11月21日，國務院辦公廳印發《控製汙染物排放許可製實施方（fāng）案》，率先對火電、造紙行業頒發排汙（wū）許可證，2017年底前要完成重（chóng）點行業及產能過剩行業汙染庫許可證核發（fā），本年基（jī）本建成全國排汙許可證管理信息平（píng）台。

　　新環保體（tǐ）製下的各項政策不再各自為戰，而是環環相（xiàng）扣，在（zài）環境（jìng）治理實際操作中形成協同效應，以達到全麵監管的效果。垂直管理保證了監測數據的真實性，作為征收環境稅和頒發排汙權許可證、交易排汙權的基礎;新環保法和環保稅完善了（le）環境治理的頂層設計（jì），從政策和財政兩方麵為環境治（zhì）理工作提供（gòng）支持;排汙權許可（kě）證有利於政府更全麵（miàn）監管排汙企業;排汙權交易的基礎是以上所有環（huán）保政策的實施，吸引企（qǐ）業（yè）主動減排（pái），以達到政府對環境治理（lǐ）的目標。

　　電廠減排分析:從主動的（de）角度來說，以一（yī）個60萬千瓦（wǎ）裝機的電廠為例,如果其主動減排低於排放標準50%，則每年可減免20萬元環保稅費，此外，還能獲得SO2和NO排汙（wū）權共計（jì）816萬元(按蘭州排汙權價格計算)。因此茄子视频APP色版（men）認為，在新環保體製下，諸如電廠這樣的高汙染企業有意願通過（guò）超額減排來獲得稅（shuì）收優惠和排汙權指標，提高盈（yíng）利水平。從被動的（de）角度（dù）來說，現（xiàn）在監測數據直接報送環保部（bù），地方作假可能性小，且定期核準排汙許可證也給企業保持減排效果（guǒ）帶來壓力。

　　工業環保市場將充分受益，有望加速增長。新舊（jiù）環保體製都是通（tōng）過新建過程、達標（biāo）排放、日常環保（bǎo）費用、日常監督、超標處罰等五個環節來監管排汙企業的減排情況。舊（jiù）體製下，排汙企業是被動上環保措施，除（chú）去有補貼行業，汙染物（wù）減排對（duì）於企業是純成（chéng）本。新（xīn）環保體製采用的“蘿卜加大棒”方法更適用於我國目前治理需求，全麵提升企業減排效（xiào）果。

　　因此2017年投資機會的關鍵（jiàn）變量會是工業環保。中國的（de）工業環保這麽（me）多年誕生了兩個比較大的市場，一是電力的脫硫脫硝，二是煤化（huà）工的水（shuǐ）處理（lǐ）。其實（shí）茄子视频APP色版觀察到工業（yè）環保（bǎo）在很多特定細分領域是存在潛在需求的，近（jìn）期中（zhōng）央環（huán）保督察組的（de）雷厲風行很可（kě）能將這些潛在需求在17年轉化為有效需求。我（wǒ）們再去（qù）從上市公司的業務裏麵去篩選，尋找技（jì）術上存在有效（xiào）供（gòng）給的細分領域，如果需求和（hé）供給茄子视频APP色版都找到了，那（nà）麽這（zhè）些領域就很可能存在中期的產業趨勢，並（bìng）孕育出相關標的的投資機會。